业绩阐发：1）收入层面，公司受益于Tier0。5级合做模式及九大系列产物结构，收入规模不变扩大，平台型劣势尽显。2）利润层面，毛利率呈现下滑，公司2025年利润未如预期增加。拟刊行H股并于港股上市，A+H联动成长：公司于2025年12月发布通知布告，颁布发表为加快推进国际化计谋，完美海外产能结构，正正在规画刊行境外股份（H股）并正在联交所上市事宜。热办理获15亿元订单，国际市场再获定点：1）25H1公司热办理营业获首批15亿元订单（含液冷、储能、机械人等行业）；液冷已向华为、NVIDIA、META等企业对接相关产物；2）25H1先后获得宝马X1全球车型及N-Car全球新能源平台的产物定点。盈利预测取投资评级：考虑到原材料上涨对公司毛利率的负面影响和和2026年1月车市需求不及预期的合理外推，我们维持对公司2025年归母净利润为28。13亿元的预期，下调公司2026-2027年归母净利润预期至34。05/43。37亿元（前值为36。98/46。50亿元），当前市值对应2025-2027年PE为44/37/29倍，考虑到公司热办理订单&新定点+人形机械人结构将为公司将来成长供给持续动力，我们仍然维持对公司的“买入”的评级。

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2026-02-15 14:22